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07级QDII基金保卫战 南方、华夏收复5毛阵地(转载)

2021-10-11 14 56jietiao

07级QDII基金保卫战 南方、华夏收复5毛阵地

  2009年01月12日17:40  来源: 我有话说 查看评论(0) 好文我顶(0)   对于QDII 基金来说,暂时只有相对的好消息。

    比如 ,南方全球精选作为成立最早的一只QDII,在“2007 级”的四只基金QDII 中,净值一直领先 ,是相对而言最抗跌的一只 。

    截至2008 年12 月17 日, 该基金净值已回升至0.541 元;与其同步的是华夏全球,同期净值也已回升到了0.542 元。

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    策略因子

    作为最早扬帆出海却表现“顽强”的两只基金,南方全球和华夏全球 ,一直受到相对较小冲击 。

    对此,一家相关基金公司内部人士曾辩称,南方全球和华夏全球都是投资于全球市场 ,而亚太优势和嘉实海外主要投资于亚太 ,这注定前者的市场波动风险要明显低于后者。

    然而,这并不是业绩差异的唯一因子。

    实际上,2007 年首批出海的4 只QDII 基金的招募说明书显示 ,其全部是偏股型基金,建仓期均为6 个月 。

    其中,华夏全球精选 、嘉实海外中国、上投亚太优势规定的权益类资产配置比例均要求在60% 以上;而南方全球精选则规定投资于基金资产和股票资产总和的最低比例不低于60% ,不仅如此,按照其招募说明书,南方全球精选最高可100% 投资全球股票市场。

    换言之 ,至少就仓位的限制性规定而言,上述四家“先行者 ”并无明显分歧。对此,一位基金研究员表示 ,在相同的契约约束条件下,其最终的仓位高低选择,反映出来的是较真实的投资管理人的投资策略取向 。

    而在实际操作中 ,南方全球和华夏全球却均采取了低仓位运行策略 ,而上投亚太和嘉实海外却一直青睐了高仓位的运作策略。

    具体而言,在南方全球精选配置证券投资基金的招募说明书规定,该基金对基金和股票投资占基金基金资产的目标比例为95% ,可能比例为60%-100%,其中投资于基金的部分不低于基金基金资产的60%,投资于股票的部分( 仅限于香港证券市场公开发行、上市的股票) 不高于基金基金资产的40%;货币市场工具及其他金融工具占基金基金资产的0-40%。

    而从其成立后的第一个季报中 ,我们发现,其股票仓位仅占32.91%, 而57.45% 的比例投资于由巴克莱国际投资管理公司(BGI)管理的ETF 基金 。

    不仅如此 ,在之后的操作过程中,南方全球仍保持了低仓位的运作 。

    2008 年第一季度,南方全球的港股配比由2008 年的四季度下降到了21.44% ,虽然第二和第三季度略有上升,但仍保持在25% 左右,是基金QDII 中股票仓位最低的基金。

    对于低仓位的投资策略 ,南方基金的总经理高良玉在南方全球刚成立之时曾表示 ,南方全球的契约规定,南方全球的股票部分仅限于投资香港股票,但我们不会购买太多香港上市的国内股票 ,否则与购买国内股票并无差异,H 股的投资比例在这只基金中只能占到20%左右。

    净值与南方全球几乎一直同步的华夏全球,亦一直恪守低仓位运行策略 。根据本刊统计 ,其成立后的6 个月建仓期里权益类资产配置仓位一直低于60%,而且在建仓期满后,则一直保留了招募说明书规定的最低60% 的权益类资产配置比例。

    需要注意的是 ,2008 年三季度,华夏全球的股票仓位上升幅度较大,由二季度的56% 为66%。

    对此 ,好买基金研究中心一位研究员表示,这是因为华夏全球精选从9 月份开始,已开始慢慢加仓 ,增持了部分估值过低被错杀的好股票 。

    时间与区域眼光

    在QDII 投资方面 ,除仓位之外,入场时间与区域 、品种选择是又一关键环节

    一个显而易见的事实是,2008年上半年 ,通货膨胀率高居不下,而越南今年8 月份通货膨胀率更是高达28.3%,创17 年来最高纪录 ,从而引发了越南的金融危机。

    而在上半年的操作策略中,南方全球重点配置了巴西、俄罗斯等国家及能源相关行业,恰巧规避掉类似越南这样波动较大的新兴市场。

    南方全球的基金经理谢伟鸿在2008 年初曾预测 ,全球主要股市可能要陷入调整,但具有丰富资源的国家却富含投资“金矿”,如巴西的铁矿石、石油 、林业等资源均较为丰富 ,而俄罗斯也具有丰富的天然气等资源 。

    基于这一判断,南方全球在建仓时超配了巴西、俄罗斯等市场,并在一定程度上回避美股和港股。

    该基金半年报显示 , 除了25.33% 的港股配比外 , 另外65.91% 的基金投资中,前十大重仓基金,除了第一大重仓基金是高盛发行的货币市场基金外 ,其它9 只重仓基金均为商品基金或与商品市场存在高度相关性的基金,如由巴克莱全球基金顾问公司管理的ETF摩根士丹利巴西指数i 股(ISHARESMSCI BRAZIL),覆盖85% 的巴西股票交易市值 ,成分股中包括世界第一大铁矿石生产和出口商——淡水河谷公司等原材料公司;由德意志交易所集团所推出的市场矢量俄罗斯ETF (MARKET VECTORSRUSSIA ETF),追踪DAX 全球俄罗斯指数。

    果不其然,截止到5 月底 ,巴西BOVESPA 指数的投资回报率高达37.45%,俄罗斯的投资回报也达到了6.9% 。

    在9 月份遭遇了金融危机后,南方全球的动作 ,是开始布局抗跌性和流动性优良的发达国家市场,并将视野转向了韩国。

    谢伟鸿表示,虽然金融危机使得金融股大跌 ,从而对指数的拖累也比较大 ,但韩国等一些国家股票的股息率超过4%,长期投资价值十分明显。

    三季报显示,其基金投资的前十大重仓基金中 ,就有巴克莱全球基金管理的ISHARES MSCI SOUTHKOREA IND,占比3.34% 。实际上,韩国市场的前期回暖对南方全球的净值回升提振不少 。

    巧合的是 ,华夏全球虽在ETF基金上下注不多,但其股票投资市场包括中国香港、美国 、英国、德国、瑞士和日本等多个发达国家和地区市场,配置同样分散 ,并且其亦在三季度增投了韩国市场(见表2)。

    基金研究员表示,分散的全球投资有效的分散了风险,从而使其成为与南方全球同步抗跌的基金QDII。

    外方力量

    推波助澜 ,纵风止燎 。

    赢得“最抗跌基金QDII”这一称号,投资策略和能力固然重要,但其境外投资顾问的辅助作用同样不容小觑。

    我们发现 ,南方全球的境外投资顾问梅隆全球投资有限公司(MGI) ,与上投亚太优势的“靠山 ”JP 摩根富林明等同侪相比,在全球投资能力显得鹤立鸡群。

    本刊2007 年10 月刊统计的数据显示,梅隆旗下的五只投资全球市场的股票基金 ,2008 年上半年的业绩跌幅均在10% 以内,而摩根富林明 、富通等其它几家境外资产管理公司旗下的全球类基金,其跌幅大都在10% 以上 。

    另一同样表现较好的华夏全球精选 ,其外方投资顾问为普信集团,但值得关注的是,华夏全球精选的海外投资顾问委员会委员除基金经理杨昌桁之外 ,其他均为华夏基金管理公司内部人士,并无普信集团的人士进入海外投资顾问委员会。

    相反,表现较差的上投亚太优势 ,或缘于该基金的基金经理杨逸枫曾在台湾地区摩根富林明证券投资信托公司任职,并担任JF 亚洲基金 、JF 台湾增长等基金的基金经理,亚太优势一直沿袭摩根富林明几乎一成不变的高仓位的运行方式。

    知情人士透露 ,该基金的主要投资决策在很大程度上听从其外方股东摩根富林明的意见 ,因此该基金的表现更大程度上反映的是后者之投资判断与水平 。姚瑜磊

相关标签: # 基金 # 全球 # 华夏 # 投资 # 仓位

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