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牛邦投教|价值成长投资 稳健赢利之道(转载)

2021-10-17 21 56jietiao

  大家好!我是牛邦投教的木子。

  今天持续为大家带来以下资讯 。

  转眼之间,2018年已经过去了,我们了解到 ,投资者进入股票市场,着重要解决的问题无非是三个:一、买什么?二 、何时买?三、何时卖?欧奈尔说过,好的买点已经解决了卖出的一大部分问题 ,根据“绝不让已经获利20%上的投资再度变成亏损”这一止赢天条,只要买入之后能够获利20%以上,理论上何时卖出都是没问题的。只要先做到不亏 ,最终只是赚多赚少的问题。而要解决买什么与何时买这两个问题,我们不妨先来了解一下市场上主流的两种投资理念:基本面投资和技术面投机 。

  基本面投资者认为股价是由基本面(企业的内在价值)决定的,只要分析好基本面 ,确定当前股价相较于企业内在价值是否低估就能解决买什么和何时买的问题。但是对普通散户而言,由于信息的不对称,我们对企业信息的掌握往往是不充分的和严重滞后的 ,很多利好等你知道的时候股价已经上天 ,很多利空等你知道的时候股价已经下地;而技术面投机者认为,有关于企业价值的所有信息都已经完全并且充分的反应到股价的变化之中,因此不用研究基本面 ,只需要根据K线和量能形态所反应的信息就能解决买什么与何时买的问题。这一类人的智慧层次应该跟彩票店里那些研究号码走势的人半斤八两不相上下 。根据心理学家的研究成果,人类天生就有发现总结规律的倾向,即使所谓的规律原本只是巧合。当同一“因果”事件出现两次以上时 ,人类会想当然的认为第三次也会出现同样的结果。例如掷硬币时,如果出现两次正面一次反面的组合,然后又出现两次正面一次反面的组合 ,当第三次出现两次正面时,这一类人会理所当然的认为下一次抛出的肯定是反面(实际上出现正面反面的概率每一次都是50%) 。听起来似乎很可笑,但只要去游戏厅看看那些玩电子赌博游戏机的人就感觉一点都不可笑了 ,他们输得倾家荡产仍然认为自己已经找到了所谓的规律。

  通过考察近百年的证券投资历史,我们可以发现,基本面投资者在持续稳定赢利方面是完胜技术面投机者的。在投资领域 ,众所周知的富豪投资家和名星基金经理们如巴菲特、费雪 、邓普顿、戴维斯、彼得林奇 、马克斯等人都是以基本面分析取胜的 。而技术面投机者如鼎鼎大名的杰西?利弗莫尔曾经四次破产 ,四起四落 。他曾经因一时投机暴富名噪华尔街,成为当时的顶级富豪之一,过着极尽奢糜的生活 ,但是在最后一次投机失败破产之后,因为感情生活等诸多原因,以一颗子弹结束了自己的伟大而疯狂的一生 ,并留下了“我的人生是一场失败 ”这一令人扼腕叹息的遗言(关于他的故事,百度百科里有详细记载)。此外,波浪理论的创建者艾略特据说从没炒过股 ,而被捧得神乎其神的江恩据说临终遗产只有区区10万美元。或许是我孤陋寡闻,环顾当今投资界,单纯靠技术稳定赢利并积累亿万财富的人似乎并不多见 。

  基本面投资又可以分为价值投资和成长投资两派。前者以格雷厄姆为鼻祖 ,该派理论强调企业帐面资产的价值,看重安全边际和清算价值。他们以大大低于企业净资产和净营运资本的价格买入股票,等待价格回归合理(或者直接控股清算) ,赚取数十个点的利润即抛出 。而成长投资理论的鼻祖为费雪 ,该派强调企业成长的价值,认为应该长期持有那些赚取超额利润并且利润不断增长的企业,享受数十倍的丰厚利润。简而言之 ,价值投资者更看重企业目前的帐面价值,而成长投资者更看重企业未来的赢利成长空间。

  按照佛教中观理论,我们看待任何问题 ,如果偏执一方,就必然有所疏漏不够完美 。因此,世界顶级富豪之一的股神巴菲特通过数十年的实践 ,最终将价值投资与成长投资完美结合,可谓是价值成长投资集大成者。巴菲特自己也说过,他是85%的格雷厄姆 15%的费雪 ,如果不是芒格和费雪引导他走向成长投资,他不可能拥有现在这么多的财富。在早期合伙阶段(1956-1969),巴菲特是彻底的格雷厄姆信徒 ,这也是当时的历史环境使然 ,当时的市场乏人问津,大量股票的价格低于净资产的50%,以不到5倍的(有的甚至是1倍)PE交易 ,那一段岁月是古典价值投资者的天堂 。后来随着市场环境的变化,这种严重低估的投资机会已经可遇而不可求,巴菲特因此解散了合伙公司。当然除了这个原因 ,还有其为了重组伯克希尔等更为高明的考虑。国内很多投资者往往只看到巴菲特投资大师的一面,没有真正了解他作为重组大师、并购大师、管理大师的一面 。如果仅仅依靠投资,他的财富可能只有目前的十分之一 ,而这也是其他以管理基金而闻名的投资大师财富远远不如他的原因 。

  来源:博客文章《关于蜀山剑派之价值成长投资理念》

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相关标签: # 投资 # 巴菲特 # 价值 # 基本面

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