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目前投资原油类基金合适吗?

2021-10-17 13 56jietiao

  最近一直有小伙伴在问我关于投资原油类基金的问题,比如华宝油气(162411) ,诺安油气(163208),和华安标普石油指数(160416)。在这里,我先把我的结论给出来:不建议现在投资这几种原油类的基金 。

  1、 原油价格不便宜

  从2017年4月14日纽约轻质原油期货的交割价格52.91 美元来看 ,现在的原油价格并不贵,但也不便宜,并不是一个太好的投资时机。

  说原油价格不贵 ,是相对于过去石油价格涨到100多美元的时候;说原油价格不便宜,则是基于原油的未来上涨空间和生产成本。

  从2016年原油价格最低点至今,虽然经过了几轮反弹 ,但至今仍旧没有突破55美元 。假如在未来一段时间 ,原油价格仍然不会突破55美元,那现在留下的上涨空间已经很小了。

  对于原油生产成本到底是多少?每个国家,每个企业的情况都不太一样。CNN在2015年11月25日曾经发表过一篇文章 ,文中介绍了世界主要产油国的生产成本,如下表(单位,美元/桶) 。

  英国 52.5 安哥拉 35.4 利比亚 27.8 伊朗 12.6

  巴西 48.8 哥伦比亚 35.3 哈萨克斯坦 23.8 阿联酋 12.3

  加拿大 41 尼日利亚 31.6 委内瑞拉 23.5 伊拉克 10.7

  美国 36.2 中国 29.9 阿尔及利亚 20.4 沙特 9.9

  挪威 36.1 墨西哥 29.1 俄罗斯 17.2 科威特 8.5

  从以上数据看 ,原油价格在50美元以上,大部分国家的石油生产都是有利可图的。但此处的成本仅仅是石油生产成本,并没有考虑一个国家的财政对石油出口的依赖。最明显的例子就是在这一轮石油价格暴跌中破产的委内瑞拉 。委内瑞拉的石油生产成本只有23.5美元 ,这个成本在所有产油国中处于中下游,但它却是所有产油国中第一个破产的 。委内瑞拉总统查韦斯当政时期,正是石油价格高企的时候 ,但他不是用石油出口换来的钱来搞国家工业化,而是搞发达国家的那一套福利政策,目的就是换选票 ,搞个人崇拜。但他万万没有想到 ,石油价格还有跌的这么惨的一天。当石油出口带来的利润不足以维持这个国家的正常开支时,也就是它破产的那一天 。

  对石油价格影响最大的当属OPEC。其实我一直很不喜欢OPEC这个组织,这就是一个流氓垄断组织 ,它完全不考虑正常的市场关系,只凭借自己对石油生产的垄断,肆意影响石油价格。但现在 ,OPEC对石油的影响力已经大不如前了,最主要的因素就是美国页岩油和内部矛盾重重 。在市场已经达到供需基本平衡的情况下,市场上突然多出了一个叫做美国页岩油的家伙 ,一开始OPEC还不在乎,因为美国页岩油生产成本高,OPEC指望通过打压市场上的石油价格来摧毁美国的页岩油企业。但它忽视了最最重要的一点 ,OPEC虽然能够打压美国页岩油一时,却无法打压一世。因为不管企业倒闭与否,页岩油始终埋在美国国土地下 ,只要市场价格让页岩油的开采有利可图 ,就会有企业冲上去把这些页岩油开采出来 。

  而且美国页岩油的生产成本也似乎比OPEC预想的低不少,当然这主要归功于开采技术的进步。根据Rystad Energy 最新的一份报告——North American Shale Report显示,目前许多油井的原油生产成本大约是25到30美元。美国人不靠石油出口来搞全民福利 ,所以这个成本应该就是实际成本价 。所以目前的石油市场形势就是OPEC内部为石油配额和价格吵的不可开销,美国的页岩油生产的却好不热闹。

  只要OPEC没有狠下心来来一次大幅度的减产,市场上的石油就处于供大于求的状况。所以 ,原油在今后相当长的一段时间内还会继续维持在目前这个价位上,想再涨到100美元以上,可能性已经微乎其微了 。

  2 、美股的风险不应被低估

  尽管美国最新公布的非农新增就任人口数量好于预期 ,美联储也已经进入了加息周期,美国方方面面的经济数据也都显示这是一个正在强劲复苏的经济体 。但是我们不能否如,美国股市从2009年的最低点 ,一直涨到了今天,这一轮牛市已经维持了8年的时间,还会继续维持下去吗?

  首先 ,“7 ”这个数字 ,一直就是一个不太吉利的数字。2007年美国房地产泡沫破灭,1997年的亚洲金融危机,1987年的美国股灾。按照这个轮回 ,今年或者明年,应该要发生点什么才对 。Mauldin Economics 董事长John Mauldin最近在前线思想(Thoughs from the Frontlines )上发表了一篇文章,主要讨论了当前美国出现股灾的可能性 ,文章中给出的几组数据还是值得我们警惕的。

  截至到2016年12月31日,美国家庭持股的比例,达到53.5% ,已经接近2007年金融危机前的最高水平。换句话说,能够进入市场的资金已经不多了,当买股票的人少于卖股票的人时 ,股市下跌也就不远了 。另外,历史数据表明,10年期标准普尔500指数总回报率与美国家庭持股比例具有高达90%以上的相关性。根据2016年美国家庭持股比例数据 ,和2006年的10年期标准普尔500指数总回报率数据 ,能够简单推算出,当前10年期标准普尔500指数总回报率只有-1%的水平。

  另外,根据诺贝尔经济学家席勒提出的经景气循环调整指数——美股本益比(CAPE) ,目前CAPE高达28.94点,超越2007年美股大涨时及1966年美股牛市顶峰时的水准,仅次于1929年及2000年的纪录 。

  而根据全球投资管理公司GMO每月发布的各资产种类7年间实质报酬率预估 ,他们在2月份报告预测,未来7年美国大盘蓝筹股年报酬率为-3.8%,美国债券为-0.8%。根据过去经验统计 ,GMO预测的准确率高达97%。举个例子,GMO在1999年预测,这一数据为 -1.9% 。而我们知道那正是美国人正跑步冲向科技股的一段岁月 ,至于后来的发生的事情则印证了GMO的预测——科技股泡沫破灭。

  既然美股风险巨大,那么对所有以美股为主要标的资产的基金都应该提高警惕,包括石油类基金。拿华宝标普石油指数(162411)来举例 ,它追踪的是标普全球石油净总收益指数 ,持仓股全部为美股 。也就是说,如果美股出现股灾,中国市场上的所有投资于美国股市的QDII类基金都会出现大幅下挫 。而目前市场上靠谱的几只原油类基金都是追踪美国股市的QDII类基金。

  另外 ,在这最近一年多的石油价格上涨过程中,石油生产企业的股价幅度上涨远远大于它的产成品价格上涨幅度,这在一定程度上透支了未来的上涨空间。华宝油气持仓比重最大的是克莱顿威廉能源 ,持仓比例为2.31% 。日前(4月14日)它的股价在135美元左右,而2016年年初的时候克莱顿威廉能源的股价才20美元,换句话说 ,一年时间克莱顿威廉能源上涨了6倍多, 而同期石油价格的涨幅还不到一倍。

  最后简单介绍目前市场上主要的三支投资石油类资产的基金。本着不做广告的原则,我只介绍优点 ,今后如何选择,就看你自己的考量了 。

  华宝油气(162411) ,基金规模最大 ,最近三年的标准差也最大 ,适合定投。

  诺安油气(163208) ,是FOF基金,也就是投资于基金的基金 ,虽然被多薅了一层羊毛,但是本着对美国基金公司和基金经理专业程度的信任,我还是认为这是它的一个优势。

  华安标普石油指数(160416) ,投资的是全球范围内的石油生产公司,其中包括在香港上市的中海油,和在伦敦上市的荷兰皇家壳牌 。相对于华宝油气把投资标的仅仅局限在美股 ,具有一定的风险分散作用。

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相关标签: # 美国 # 石油 # 页岩 # 原油 # 华宝

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