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美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

2021-10-25 18 56jietiao

美股有三大指数:道琼斯指数,标普500指数 ,和纳斯达克指数 。

其中,道琼斯指数书价格加权指数,标普500和纳斯达克指数是市值加权指数。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

除了价格加权和市值加权之外 ,还有一些其他的指数编排方法 ,如上图所示。

价格加权指数

下面我们来具体说说,价格加权指数(比如道琼斯工商指数)的编制方法 。

价格加权指数的意思,就是指数的计算 ,仅基于指数成员的股票价格,反映的是这些成员的股价的平均值 。

在这里,让我用一个简单的例子来帮助大家更好的理解这个概念。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

假设有三家公司:可口可乐 ,苹果和埃克森美孚。他们在昨天的收盘价分别为45美元,180美元和75美元 。用价格加权的方法,我们可以得出指数为三个公司价格的平均数 ,即100。

现在我们假设到了第二天,三家公司的股价分别变成50美元,150美元 ,和70美元。依照相似的逻辑,我们可以得出,第二天的指数为三个价格的平均数 ,即90 。

当然这是一个简化了的例子。实际中道琼斯指数的计算方法 ,要复杂一些(比如要考虑拆股Stock Split等因素),但其核心逻辑是一致的。

从这个简单的例子,我们可以看出 ,价格加权指数最大的特点,是指数只和公司的价格相关,而和其他因素 ,比如公司的市值,完全没有关系 。公司的股价越高,对于指数的影响也越大。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

回到可口可乐 、苹果和埃克森美孚这个例子。最后 ,指数的波动变化是下跌10% 。如果我们仔细观察这三家公司的股价,就会发现其中股价最高的公司,即苹果 ,对指数的影响最大。因为苹果公司的股价是可口可乐的3倍多,因此其股价变化,对于指数的影响也大得多。可口可乐公司的股票虽然上涨了11% ,但是由于其股价本身比较低 ,因此对指数的影响有限,不如另外两个股价更高的公司 。

所以,在一个价格加权指数中 ,指数成员的股价非常重要 。如果指数成员的股价差别很大,那么最后指数的变动,主要受到那些股价高的公司的影响。

以通用电气公司为例 ,我们再来深入分析一下这个特点。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

在2018年6月20日,通用电气的收盘价为每股12.8美元 。沃尔格林博兹的收盘价为每股68美元。因此,新加入道琼斯指数的沃尔格林博兹的影响力 ,就要明显高于通用电气。

顺着这个逻辑想,就不难发现道琼斯指数的成员选择,带有一些争议之处 。举例来说 ,沃尔格林博兹的主营业务是连锁药店和便利店,属于消费行业。如果要选一个消费行业的代表性公司来代替通用电气,可以考虑的候选公司很多 ,比如沃尔格林博兹的最大的竞争对手之一:亚马逊。无论是市值 ,影响力,规模还是增长前景,亚马逊似乎比沃尔格林更能代表新经济消费行业的未来 。

问题在于 ,亚马逊的股价,在每股1750美元左右。不难想象,如果把亚马逊包括进道琼斯指数 ,那么该指数将发生翻天覆地的变化。因为亚马逊对指数的影响力,大约是通用电气的100多倍 。受到亚马逊股票波动率的影响,道琼斯指数的波动率也会上升不少。

这个例子 ,完美的体现出了道琼斯工商指数委员会的痛点:一方面,他们希望包括30家最能代表美国工商业的公司,因此需要尽量选那些最具代表性的公司。而另一方面 ,由于指数独特的计算方法,他们又需要综合考虑成员对于指数变化的影响 。

一个极端的例子是巴菲特的伯克希尔哈撒韦(BRK) 。BRK是美国最大的公司之一,占到标普500指数1.56%的权重(2018年6月)。而BRK-A股的股价高达每股28万5000美元左右。如果把BRK纳入道指 ,那接下来的道指就是一个翻版的BRK ,因为其他29家公司的股价和BRK相比,都显得太无足轻重了 。

也正是由于上面这些原因,道琼斯指数的回报未必能体现美国工商业代表公司的回报表现 ,更谈不上美国整体经济了。道琼斯指数目前在世界上还有影响力的主要原因之一,是其历史悠久,有丰富的 ”历史积累价值“和”品牌效应“。广大投资者在跟踪该指数 ,或者购买追踪该指数的ETF时,需要明白这其中的道理 。

市值加权指数

说完了价格加权指数,接下来我们再来讲讲市值加权指数。

市值加权指数 ,主要基于每个股票的市值以及其变化来编排指数。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

还是以三个公司为例 。在计算市值加权指数时,我们首先需要计算出每一个公司的市值,然后再把他们所有的市值相加 ,才能最后得出一个基于总市值的指数。

市值加权指数的特点,是指数的高低变化,主要受指数成员的市值变化影响。一个股票的市值越高 ,它在指数中的权重就越大 ,因此对指数的影响也更大 。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

举例来说,在标普500指数中(2018年3月),市值最大的股票是苹果。基于其市值 ,苹果在标普500指数中的权重占到了3.8%。如果我们假设指数中有500只股票,那么每个股票平均的权重应该是0.2% 。也就是说,苹果公司的权重 ,是一家公司平均权重的19倍 。

类似的,市值第二大的微软,在标普500指数中的权重占到了3.1% ,是平均权重的15.5倍。亚马逊的权重,占到了2.6%,是平均权重的13倍。Facebook和JP Morgan ,分别占到了1.8%和1.7%,是平均权重的9倍和8.5倍 。从这个例子,我们就可以看出 ,市值越大的股票 ,在指数中权重越大,对于指数的影响也越显著。

等权重指数

最后,我们来谈一下等权重指数。

等权重指数的意思 ,是指数中每一个成员,在指数中的权重都是一样的,不管他们的规模是大还是小 。因此 ,每一个股票的价格变化,对于指数变化的影响力,也是一样的。

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还是以这三个股票为例。假设他们在一天前的收盘价分别为45美元 ,180美元和75美元 。一天以后,这三个股票的收盘价分别变为42美元,200美元和76美元。基于这些信息 ,我们可以计算得出,三支股票的价格分别下跌6.67%,上涨11.11%和上涨1.33%。由此 ,我们可以得出 ,那一天的平均价格变化为上涨1.92% 。

假设上一日的收盘指数为100,那么我们就可以算出,下一日的指数上涨1.92% ,达到101.92。在这个计算过程中,每一个股票的价格变化,对于指数最后的变化的影响作用是一样的 ,因此称为等权重指数。

不同的指数,有各自不同的优缺点 。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

价格加权指数的优点,是计算方法简单 。其缺点 ,是指数受高价股票影响最大,并且在成分股拆股时需要做出相应的调整。典型的价格加权指数有道琼斯指数和日经225指数。

市值加权指数的优点,是它是目前使用最普遍的指数 。市值加权指数不需要频繁调仓 ,流动性也最强。从投资者角度来讲,投资市值加权指数基金的成本最低。市值加权指数的缺点,是指数最容易受大市值股票的价格影响 。

世界上比较有影响力的股票指数 ,比如标准普尔500指数 ,纳斯达克指数,上证180指数,沪深300指数等 ,都属于市值加权指数。

等权重指数的优点,是不管市值大小,成员都受到同等对待。但它也有明显的缺点 ,即需要频繁的调仓 。标准普尔等权重指数,是比较典型的等权重指数。

指数基金

刚刚讲了不少关于指数的知识,现在我们来简单讲一下指数基金的概念。

顾名思义 ,指数基金的目的,就是为投资者提供最接近指数的投资回报 。投资者最后拿到手的指数基金回报,应该是指数回报 ,扣除基金费用,加上租出股票得到的租金,以及调整了跟踪误差之后的投资回报。

基金费用 ,包括基金经理收取的管理费 ,基金本身的法律,审计,行政管理 ,托管等费用。指数基金一般不收取业绩分成 。

租金收入,指的是指数基金经理可以将手中的股票借给那些做空的机构,赚取一些租借费 。

跟踪误差 ,指的是指数基金得到的投资回报,和指数本身回报之间的差别。如果跟踪误差过大,就可能说明指数基金的投资方法有问题 ,需要引起投资者的警惕。

在市场上,针对不同的指数,有供投资者选择的相应的指数基金 。

美股主要有几大股票指数?它们之间有什么区别?

比如我们刚刚提到 ,典型的价格加权指数是道琼斯指数。追踪道琼斯指数的指数ETF比较有限,还不到10个。这些基金管理的总资金,大约为242亿美元左右 。其中最大的ETF ,叫做DIA ,管理220亿美元左右的资金。最便宜的道琼斯指数ETF,费率为0.17%。

而市值加权指数基金,规模就要大得多 。以标准普尔500指数为例 ,追踪该指数的指数ETF,至少有40多个。他们管理的总资金规模,接近3万亿美元。如果算上ETF之外的那些指数基金 ,那追踪标普500指数的资金规模就更大了 。全世界规模最大的标普500指数基金,SPY,的资金管理规模为2730亿美元。而最便宜的标普500指数基金 ,其费率仅为0.04%。

等权重指数基金,则是一个比较小众的产品 。目前追踪等权重指数的指数ETF,主要就只有一个 ,即RSP,其管理的资金规模为150亿美元左右,费率为0.2% 。

投资者在选择适合自己的指数基金前 ,需要先明白自己为什么要选某一个指数 ,然后再比较追踪该指数的不同的基金之间的差别,再做出比较理性的选择。

希望对大家有所帮助。

相关标签: # 指数 # 加权 # 市值 # 道琼斯 # 权重

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