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基金销售全景图解密(转载)

2021-12-18 19 56jietiao

基金销售全景图解密

   2008-05-31 07:18 简俊东 张伟霖 21世纪经济报道

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  新版行情 新版自选股 ★新版港股 新版港股行情 进入股吧 最新基金净值

    这幅经过一年时间 ,由起点回到了“起点 ”的基金销售全景图,呈现出四个有代表意义的时间段:“美好时光”、“冰冻期乍现” 、“输血 ”和“抽血”竞赛、“回归迷你时代”。对这四个时段里发生的事件和数据进行还原,能清晰勾勒出中国基金业的这个轮回 。

    ——2007年“5·30 ”到当年8月 ,基金公司迎来了短暂的美好时光。2007年三季度,股市快速向6000点的高峰迈进,全民理财的欲望也膨胀到了极点 ,基金的发行也随之进入了前所未有的繁荣时代。

    ——2007年10月16日 ,上证指数涨至6124.84点的历史高点,其后开始向下调整,这时候即使是老基金的持续营销也受到影响 ,同时越来越多的公司叫停了旗下基金的持续性营销计划 。

    ——今年2月1日开始到3月底,新基金发行被赋予给A股市场“输血 ”的重任,“对手盘”则是“大小非”解禁股股东以及其盟军再融资公司 ,一场“输血 ”和“抽血”的竞赛开始了。

    ——进入4月,新基金的发行困难进一步凸显,基金重新回归“迷你”时代。经过一年的熙熙攘攘之后 ,基金销售重归冷清 。

    基金公司的美好时光

    从去年“5·30 ”到去年8月,基金公司迎来了短暂的美好时光 。

    经历了“5·30”的阵痛后,市场热情在7月份开始急速积聚 ,2007年三季度,股市快速向6000点的高峰迈进,全民理财的欲望也膨胀到了极点 ,基金的发行也随之进入了前所未有的繁荣时代 ,而基金经理的投资操作也进入了所谓的“好发不好买”的阶段。

    北京某基金市场部负责人在接受记者采访时表示,逢新基金发行时去各地渠道跑码头调研的时候,经常能够看到的情况是银行柜台前大排长队 ,而老人和妇女则是成为当中的主力军,银行大厅内的理财经理更是应接不暇。而投资者询问的内容则也从原来问基金好不好,直接升级到问怎么才能够买到 。而在媒体上 ,逢基金发售时段,经常能够看到的则是某基金启动“末日比例配售 ”等字眼。

    即使是新生事物的QDII基金,在普通基民还没有完全弄清概念的时候 ,基金的发行却在不断地创新纪录。8月底,南方基金的QDII基金创造一天获500亿认购的纪录,9月初华夏基金管理公司的首只QDII股票基金“华夏全球精选”日结束发行 ,当日认购资金超过600亿元人民币,再次刷新纪录 。

    新股发行,加上各路新老基金的持续热销 ,为市场带来数个千亿元级规模的资金。直到9月底 ,权威数据显示,全部基金的规模已经达到3万亿,占到了沪深股市全部市值的三成。而也就是在三个月前 ,基金的规模还仅为1.8万亿 。

    但与此同时,A股市场上估值标准开始从市盈率向“市梦率”转化。对于基金公司投研人士而言,投资开始了“选市场不选股票 ”的时代 ,因为任何一只股票都是被高估了的,选择什么股票都贵。

    根据今日投资的月度基金经理问卷调查显示,9月间 ,84%的基金经理认为当前股市被高估,创基金经理调查有史以来新高 。其中,认为市场偏高10%左右的占16% ,判断偏高10%-30%的占39%,29%被调查者认为市场高估程度超过30%,而判断市场被低估的比例仅有1%。

    尽管基金经理普遍判断市场被高估 ,但他们对未来12个月投资回报率的期望并未降低。预期投资回报率在20%以上的人数占79% ,较7月份调查数据上升3个百分点 。其中,41%的被调查者认为收益率将超过30%,与7月份调查持平 。

    当时一个很重要的信心基础就来源于所谓的过剩的流动性 ,直观的现象就是通过“储蓄搬家”而形成的越来越庞大的基金资产。而国内基金业首批资产管理规模超过2000亿元的南方与博时两家基金公司也宣告诞生。

    在此背景下,2007年10月15日,所有资本市场上的参与者见证了上证综指突破6000点大关 ,而在次日上证综指继而创出了6124.04点的历史大顶 。

    而也就在突破6000点的当日,基金开户数一日达到了17.2万户,较前一交易日增加了10万户。

    发行冰冻期乍现

    2007年9月后 ,偏股型新基金的发行迎来了发行真空期,直至2008年1月底。这时候,仍有新基金发行 ,但是全部为QDII产品,但是掐断新基金供给并不能阻挡上证指数向6000点冲锋 。

    2007年10月16日,上证指数涨至6124.84点的历史高点 ,其后开始向下调整 ,这时候即使是老基金的持续营销也受到影响,同时越来越多的公司叫停了旗下基金的持续性营销计划。

    11月6日,汇丰晋信基金公告将“打包”旗下两只绩优基金——汇丰晋信龙腾基金和2016生命周期基金 ,组成“升龙基金组合 ”,并于近期开展限量发售。但仅一日后却发布公告称,“由于市场环境不合适 ,公司的基金组合不再发售 。 ”

    时过一天,基金对于市场环境的判断仅能出现180度的大扭转,由此外间对于监管层控制基金的发行作为调控市场的猜想甚嚣尘上。

    但如非市场外因素的影响 ,基金发行的神话也许还能继续。

    根据中登公司数据计算,沪深两市10月份新增基金账户约为233万户,日均基金新开户数为12万户 。直到11月上旬 ,日均基金新开户数仍能接近10万户。虽无法与三季度间日均接近20万户相比,但仍是2007年上半年日均基金开户数的3到4倍。

    而在11月8日到11日的第三届北京金融博览会期间,在为期四天的时间里 ,共有25万左右的人次参观了展会 ,比上届的21万人次增加了4万左右人次 。据基金公司市场部人士回忆,基金展厅人山人海,接踵摩肩 。

    但基金经理们对市场的信心则开始越发动摇。根据今日投资的月度基金经理问卷调查显示 ,当年11月91%的基金经理认为当前股市被高估,较9月份上升7个百分点。其中,认为市场偏高10%左右的占9% ,判断偏高10%-30%的占58%,24%被调查者的认为市场高估程度超过30%,没有人认为市场被低估 。

    与9月份调查相比 ,两个月内,基金经理投资回报期望却发生了明显降低。预期投资回报率在20%以上的人数为55%,大幅下降了24个百分点。

    四季度的A股市场经大幅调整而回到5000点附近 ,期间红筹回归,使得A股市场股票供应在不断加大,而上市后中国石油的一路走低则成为市场的替罪羊 。

    到了2008年1月21日 ,中国平安拉开了1600亿再融资的序幕 ,市场对于资金面的担忧情绪空前弥漫。而此时,距离上一次的新基金发行至今已将近5个月国内资本市场未见投资A股的股票型新基金批文发放,这也基本上是历史上股票型基金发行冰封时间最长的一次。

    而期间 ,A股市场的资金来源主要依靠封转开、基金拆分和基金分红之后的持续性营销 。除了基金系QDII资格的陆续分配,监管部门在新基金上批文,完全倾向于债券型基金。

    “输血”和“抽血”的竞赛

    从2月1日开始到3月底 ,新基金发行被赋予给A股市场“输血 ”的重任,“对手盘”则是“大小非”解禁股股东以及其盟军再融资公司,一场“输血 ”和“抽血”的竞赛开始了。

    2008年2月1日 ,南方盛元红利股票型基金和建信优势动力股票型基金先后获批,两只基金的总募集上限为140亿份 。这意味着新基金发行正式解冻,自2007年8月底华夏复兴基金获准发行以来 ,国内股市已有5个月没有新的股票型新基金获批发行。

    2月1日收市,上证指数已经跌至4320.77点,如果从6124.04点的最高点开始计算 ,指数的跌幅已经达到30% ,市场亟待“补血”。

    基金重新开闸后首次发行的两只基金仅可以视为一种来自监管层态度,在2007年10月以前投资者热情高昂的时候,仅仅是来自管理层的一个态度 ,已经足以给市场发起一波大行情提供充足的理由 。

    果然,2月4日,受新基金放行这一利好消息的刺激 ,上证指数大涨了8.13%,笼罩A股市场上的所有阴霾似乎都已经被一扫而光 。2月15日,第二批新基金获批的消息出来 ,这一批新基金包括浦银安盛价值成长基金和中银策略基金,实际上浦银安盛价值成长基金早在2月4日已经获批,但是直到2月15日才公开 ,中银策略基金获批时间则为2月15日,但是第二批新基金获批的消息已经不能给股市带来任何的涟漪。

    2月20日,再融资这一“抽血机 ”再次启动 ,当天浦发银行低开低走 ,10点13分第一次跌停,几次挣扎后,13点02分被巨单封住跌停直至收盘 ,但跌停板上仍有850万股卖单。

    当天关于浦发银行的“流言”众多,一种传言是浦发董事长被双规,另一传言为浦发将启动再融资 ,事后证明,浦发银行股票下跌与巨额再融资消息有关 。

    浦发银行当天的跌停带动银行股集体下挫,并且衍生出一个能够被计入A股历史事件——再融资门事件。

    真真假假的消息在网上无序流传。

    2月22日 ,一条“一铁路类上市公司拟再融资约500亿元,大家认为会是谁?”的传闻迅速在各大网站的股民吧内流传,随后公众将矛头直指大秦铁路;2月22日 ,一条有关中国联通600亿元增发的传闻也出现在网上 。

    涉及再融资传闻的公司并不仅仅上述这些,闻“再融资 ”色变成为这一阶段市场的一大特点,事后证明 ,所有的传闻中 ,仅有浦发银行的再融资是真实的,而绝大部分的传言都是毫无根据的,但是只要传出再融资消息的公司 ,股价都会伴随着出现一波大跌,投资者心态的脆弱以及对于再融资的恐慌由此可见一斑。

    A股市场新一轮下挫开始了。

    “再融资门”之后,管理层对于再融资实际上已经严格控制 ,而由于受到来自投资者的巨大压力,创出历史最大规模再融资的中国平安的融资方案也已经延后 。

    “输血”的主导者监管层密集核准新基金发行的力度前所未有,从2月1日到5月15日的统计数据显示 ,证监会已经核准48只新基金发行,其中股票型基金30只,债券型基金13只 ,QDII基金3只,封转开股票型基金2只。

    但是“大小非 ”出逃的疯狂也同样超乎想像。表面上,由于信息披露的原因 ,“大小非 ”减持力度波澜不惊 。据天相投资根据公开信息的统计 ,2008年1季度上市公司披露的解禁股减持221次,减持市值为195.6亿元,而当季解禁股市值为8439.8亿元 ,减持量占解禁量的比例极低。

    但是实际情况却是激流暗涌,据来自权威渠道的全面统计数据显示,2007年以来“大小非”已经减持的量已经占到“大小非”可减持量的30%。

    在“大小非 ”十万亿规模的巨大存量减持规模面前 ,基金整体数万亿的资产显得如此的微不足道,更不能寄希望于新基金 。

    易方达基金认为,“大小非”解禁数量庞大 ,国企融资数额超预期 、国内外经济增长趋缓等因素使得主流板块个股下跌幅度远超大盘,市场仿佛一夜之间趋势逆转 。市场心理脆弱,一遇融资就杀跌停 ,在这种状况下,单凭新发基金似乎已抵挡不了新增的供给。

    基金回归“迷你”时代

    进入4月,新基金的发行困难进一步凸显 ,基金重新回归“迷你 ”时代。

    新基金的销售困难日渐凸显 ,4月是基金销售进一步走弱的转折点,今年第一批募集的南方盛元基金和建信优势动力基金分别在3月21日和3月19日分别募集了46亿份和62亿份,稍晚于这两只基金募集成立的中银策略基金4月3日募集成立时募集规模仍达到46亿份 ,虽然募集时间用完之后,基金仍没能募集到规模的上限,但是已经算是“幸运” ,其后的股票型基金每况愈下,甚至波及债券型基金 。

    4月10日,债券型基金工银瑞信信用添利基金募集成立 ,这一基金不设置募集上限,但是用足约定的募集时间后,募集规模也仅为48亿份 ,而同样是债券型基金,3月31日募集成立的交银施罗德增利基金募集规模为103亿份,并且提前募集成立。

    此后成立的股票型基金更加惨烈 ,4月16日 ,浦银安盛价值成长基金募集成立,规模仅为17.33亿份。

    此时能够募集到10亿份以上已经算是好成绩 。5月8日募集成立的天治创新先锋基金规模仅为2.485亿份。

    虽然此时基金已经开始密集发行,但是基民的热情却继续走低。

    中证登的每周基金开户数据显示 ,3月24日到3月28日,新增基金开户数为74221户,但是到了3月31日到4月3日 ,基金的开户数突然暴跌到34138户,整个4月的剩下时间,这一数据一直维持在接近的水平 。

    “能想到的方法都用上了 ,在现在这样的大环境下谁都无法估计,我们早有心理准备。”某基金渠道销售人员表示。

    “2006年之前,销售基金会给我们奖金 ,但是去年开始就不再有奖金了,现在总部已经考虑又实施奖金制,但是在现在这样的市场环境下 ,给奖金也卖不出去 。我们担心到最后又变成摊派制。 ”某券商营业部人士告诉记者。

    基金行业重归“迷你”时代 ,在此背景下,偏股票型基金的发行上限悄然取消 。

    在指数的大跌中,新基金被赋予“援军”的重任 ,但是援军的积弱,对于备受煎熬的老基金不无冲击 。

    4月也是基金信心崩溃的开始,直至4月看多的基金经理仍不乏其人 ,但是对于更多救市政策的期盼屡屡落空,恐慌开始在基金业内蔓延。4月8日,市场终于发现 ,仅仅依靠新基金发行这一手段已经不足以维护摇摇欲坠的指数。当天指数收于3612.54点,依然在守望牛市“下半场 ”的基金经理终于也受不住市场的煎熬,绝望的下跌开始出现了 。

    此一阶段 ,某位一直看多的基金经理在基金公司内部的晨会上,其观点突然来了一个180度的转变,由一直坚持看多的观点突然就变成了极度看空。“在巨大的压力下 ,最后看多的基金经理也崩溃了。”某基金业内人士如此评价 。

    Topview的数据显示 ,从4月9日到4月22日救市政策的出台,十个交易日里基金净卖出326.185亿元。

    这成为救市政策前的最后一跌,但是救市政策并没有彻底扭转基金信心。

    但是欢呼声未了 ,市场很快发现,在大幅反弹行情中,基金不但没有加仓 ,还出现了某些大规模基金趁机“大甩卖”的迹象 。

    Topview数据显示,从4月24日开始到4月30日,基金净卖出118.564亿元。其后 ,基金的抛盘明显减少,但是市场短暂燃气的热情被基金的抛盘浇灭,反弹行情在3800点前偃旗息鼓。

    老基金的“不作为 ”对于新基金销售无疑是雪上加霜 。对于投资者而言 ,既然基金整体并不看好市场,为何还要买基金?

    4月20日开始,救市政策出台 ,但是这并没有为基民阵营带来更多的生力军。从4月21日到4月25日的一周数据显示 ,新增基金开户数和此前几周几乎持平,总数为31816户。进入5月,指数横盘震荡 ,基金开户数却进一步萎缩,5月19到5月23日的一周,基金新增开户数降至23912户 。

    经过一年的熙熙攘攘之后 ,基金销售重归冷清 。

  新基金募资屡创新低 发行机制市场化求解

   2008-05-31 07:16 张伟霖 21世纪经济报道

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    统计显示,2008年以来,证监会共批准52只新基金发行 ,其中股票型20只、混合型10只、债券型21只 、保本型1只。而截至2008年5月20日,在2008年已经发行偏股型基金达到了10只。

    从去年三季度开始的基金发行断档到如今发行的扎堆,监管层对发行节奏调整的痕迹在其中隐现 。国内的新基金在发行时机选择上 ,不是根据市场的供需关系进行权衡博弈,而是很大程度上要依赖监管层审批时间。

    但从2008年以来,在A股股市仍在进行着大幅调整的情况下 ,此番基金扎堆发行可谓是逆势而动。而从基金发行所募资的金额屡创新低的态势来看 ,效果不佳 。同时业内也有声音传出,现在是时候反思基金发行机制改革的问题了。

    逆势而动

    2007年9月5日,作为该年最后一只偏股型新基金 ,华夏复兴创新基金通过审批得以发行,募集资金达到了50亿。当时上证综指已经上行5000点,并在此后的10月16日 ,上证综指达到了历史新高6124.04点 。

    其后,除了基金系QDII产品以外,投资于A股市场的偏股型新基金的审批发行一度进入真空期。直到2008年1月 ,随着国投瑞银旗下基金融鑫今起“封转开 ”的发行,这一局面才开始打破。

    但股票型基金的真正开闸则是要等到2月份,随后基金获批的节奏迅速加快 。根据长江证券的统计 ,2008年以来,证监会共批准52只新基金发行,其中股票型20只 、混合型10只、债券型21只、保本型1只。

    但从2007年9月至 证综指则是已经一泻千里 ,其间跌幅超过了35%。

    而在市场低迷的情况下 ,偏股型的新基金发行局面也是异常惨淡 。其间,无论是老十家中品牌卓著的基金公司还是去年的锋芒毕露的新锐基金公司,均无法打开局面 。

    前有天治创新先锋股票型基金延长销售期才卖2.43亿元 ,创下开放式基金首发规模的新低。例如博时基金公司的博时特许价值股票基金,募集的有效净认购金额为4.77亿元人民币,富国天成红利灵活配置基金3.41亿元。部分基金乃至选择延期发行的方式 。

    另一方面 ,低风险的债券型基金和保本型的发行却是十分顺利。

    根据长江证券的统计显示,截至2008年5月20日,在2008年已经发行的8只股票型基金 ,募集资金225.18亿(含一只QDII4.63亿);混合型基金2只,22.81亿募集资金;而17只债券型基金方面,募集资金已经达到了704.96亿;唯一的保本型基金募集资金金额也达到了8.19亿。

    针对债基和保本型基金发行势头明显好于股票基金的情况 ,有基金分析师认为,主要是因为它们的整体波动性比较小 、风险比较小,非常适合当前的市场状况 ,因此受到了投资者的关注 。而在A股股市仍在进行着大幅调整的情况下 ,此番股票型基金扎堆发行则可谓是逆势而动。

    据理柏中国区研究主管周良介绍,从国际市场上看,在市场低迷的情况下 ,海外的资产管理公司集中发行股票型基金的情况也是比较少见。

    对此,上海某基金管理公司副总经理在接受记者采访时表示,国内的新基金在发行时机选择上 ,很大程度上要依赖监管层审批时间 。其实,该公司的产品在去年已经早早申报,但直到今年前半段时间才顺利拿到批文。“既然好不容易拿到批文 ,怎么可能不把产品发出去。何况从长期来说,中国经济能够继续保持增长,牛市的基础还在 。等到行情重新回来 ,此前发行的基金通过持续营销仍可以有后续的发展。”

    北京某基金公司市场部副总监则对记者表示,按规定,一般来说获批后新基金 ,可以将发行活动安排在6个月内任一时段进行。具体的发行时段上的安排还涉及到与渠道的沟通 ,由渠道根据现时的基金发行档期给予安排 。

    但今年以来基金审批过于密集,近日的银行档期已经排满,也导致不少基金的发行不得不延后 。一般来说大型基金公司在和渠道的谈判中更具优势 ,上述副总监透露,该公司的基金本可向渠道要求挑选在延后的档期中安排发行,但随后发觉另一只大型基金公司的基金已经获批并很快将上市。为避免和实力强劲的对手在同档期争夺市场 ,所以该公司才决定挑选在较前的档期时段中发行。

    之所以现在大部分基金公司都不会充分利用6个月的时间去要求渠道来安排档期,另一个非常重要的原因在于,监管层是要求一家基金公司的一个基金产品完成募集之后才对该公司下一个产品进行审批 。为了让公司下一个产品能尽早进入审批程序 ,而不至于多浪费6个月的时间,基金公司只能想方设法在审批通过后就尽早发行。

    求解发行机制

    而在专家的眼中看来,基金在当前遇到了发行困难 ,说明变革基金的发行机制势在必行。

    原《证券投资基金法》起草工作小组组长王连洲认为,监管层出于维护行业健康发展的目的,通过严格的产品审批 ,尽可能保证产品设计的合规 ,积极引导市场的产品创新,对行业的发展起到了重要作用,其成绩可圈可点 。但在投资基金的发行数量、发行时间、上市安排乃至投资规模上 ,当前行政意志的主导似乎过多过细,对市场实际的承受能力似乎考虑得不足。在市场经济条件下,投资基金的运作 ,包括基金发行上市的时间 、数量、速度等皆应遵循市场的供求规律,进一步推进市场化。人为的掌控市场的供求,有时可能有点用处 ,但在大多数的情况下,效果并不理想 。

    王连洲表示,最合适、最理想的监管方式 ,就是从当前的基金发行从准入监管向行为监管过渡,充分发挥市场的资源配置作用,同时加大对违法 、违规行为的惩处力度 ,宽严相济。实践说明 ,逆势发行效果不佳,预想的目的难以达到,所以现在应该是反思基金发行机制改革问题的时候了。

    经济学家韩志国则认为 ,从趋势上说,中国股市的基金发行应该和股票发行一样都从审批制走向注册制 。但从现在的市场环境来说,先要进行基金发行制度的改革 ,而股票发行暂时保持原来的制度。

    韩志国表示,基金作为一种新的投资工具,也应受制于市场的供给和需求。其中 ,基金发行应该体现的是基金管理公司和基金投资者之间的权利义务关系,而不是监管层与基金管理公司之间权利义务的关系 。

    韩志国认为,基金管理公司是基金的供给者 ,广大投资者是基金的需求者,是否发行基金,也不仅应取决于管理人在盈利支配下、依据市场发展态势所作出的供给意愿 ,而且应取决于投资者在投资收益最大化宗旨指引下 ,依据对基金管理人理财能力的评估结果而作出的需求动机 。只有依靠投资者和基金管理公司之间进行供需博弈的基金发行,才能真正体现全体市场买卖者的真实意思。

  突破流动性瓶颈 货币基金已纷纷实现T+0赎回

   2008-05-31 07:13 李骐 华夏时报

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    两年的牛市中一直不声不响的货币市场基金这两天有了新动作,开始将以前的“T+2”、“T+1 ”赎回时间改为“T+0”到账。近日 ,南方现金增利 、华安现金富利、申万巴黎收益宝、景顺长城和诺安货币市场基金纷纷开通了“T+0”赎回业务,加上之前的工银瑞信货币市场基金,目前已有6只货币市场基金通过工行“利添利 ”开通了“T+0”赎回 。这几家基金公司近期陆续公告发布这一消息后 ,货币市场基金开始重新受到市场投资者的关注。

    “采取这一措施当然能够增加货币基金的吸引力,”安信证券基金分析师任瞳表示,“但由于事过境迁 ,基金公司借此扩大市场份额的目标未必能够如愿,货币基金已难以重现往日的辉煌。 ”

    大势所趋

    “此举是为了提升我们的服务水平,”南方基金固定收益总监李海鹏告诉记者 ,“货币基金的本质就是要实现活期储蓄般的便利,我们经过努力与工行合作实现了T+0,今后的目标是要跟更多的银行合作以全面实现这个产品的T+0 。”

    “基金公司提高赎回业务 ,一方面是机构成熟的表现 ,一方面是市场条件的需要。 ”银河证券基金研究中心高级研究员王群航向记者表示。在王群航看来,改变赎回模式是市场发展到一定时候需要采取的方法,是从投资者的利益出发 。而圆融投资执行董事冉兰则认为 ,货币市场基金缩短赎回时间是为了通过提高货币市场基金的吸引力,为基金公司的生存募集更多的资金。“这也算是在熊市的时候,基金公司生存策略的方法之一吧。”冉兰说 。

    事实上 ,早在去年年初工行就推出了“利添利T+0”服务,但当时只有工银瑞信货币市场基金采用。如今诸多基金公司纷纷开始采用这一服务。“或许代表他们对未来一段时间股市不看好,借此服务想扩大市场份额 。 ”任瞳认为 。李海鹏也坦承确实有借此扩大市场份额的想法。

    “2008年以股票市场为主要投资对象的基金风险很大 ,不太适合这个市场,那么投资者自然要把资金往市场低风险品种的基金上转,像债券型基金 、货币市场基金。但现在债券型基金也不是很理想 ,货币市场基金相对是最安全的 。 ”王群航表示。另外他还告诉记者,货币市场基金实行“T+0”赎回业务早在两年前就有了,“那时这个业务对某些大客户或是特定交易方式的客户才有这样的服务 ,只是现在普及了。其实逐渐扩大和增多这样的赎回模式 ,不仅能提高货币市场基金的流动性,对整个市场发展也很有利” 。

    海通证券基金分析师吴先兴同样认为,货币市场基金缩短赎回时间是为了吸引投资者。他表示 ,采取这种模式的确更加方便了,基金公司也是从投资者的利益考虑出发的。但同时吴先兴也认为,基金公司通过这样的模式是为了扩大资金规模 ,在熊市的时候做好准备 。“从目前来说,其他股票型的基金难发,募集资金难度大 ,要提高自己生存能力的话,就要扩大资金规模。一方面只有掌握更多的资金,才能扩大自身的管理费 ,另一方面扩大基金资金运作规模,等市场转好的时候,能快速把旗下的资金转为其他的偏股型基金 ,这样也是控制自己资金的一个方法。把资金控制到自己的管理范围之内 ,才能留住更多的客户 、更多的资金 。 ”

    记者注意到,两年前已率先开通“T+0”服务的招商现金增值基金份额迅速扩大,在刚刚过去的一季度中其份额已从期初的48.96亿份增长到期末的71.37亿份 ,增长了45.77%。

    昔日难现

    在2005年熊市末期的时候,货币市场基金就占了整个基金市场的47.97%,差不多有一半。当时货币市场基金受到投资者的热烈追捧 ,甚至出现过规模高达400亿到500亿元的货币市场基金 。“南方基金当时1000亿的资产规模中,货币基金就占了500亿以上 。”李海鹏回忆说。

    资料显示,2003年底 ,货币市场基金在我国出现,一举改变了市场集中度曲线的下行轨道,该曲线在2004年走平 ,2005年出现了些许的上升。不考虑货币基金,前五大公司的市场份额从2004年的35%上升到38%,前十大公司的市场份额则没有变化 ,维持在56%的水平;而考虑货币基金在内 ,前五大公司的市场份额从2004年的40%上升到45%,前十大公司的市场份额从60%上升到62% 。

    王群航认为,什么样的市场决定了什么样的基金规模 ,在现在的市场背景下,可以说投资者对基金的投资又恢复到了2005年的时候。而今股市行情不确定因素很多,投资者把资金放到货币市场基金 ,等市场行情好了,再转换为偏股型的基金。这样看来,如今的市场促进货币市场基金的份额会逐渐增多 ,基金公司采取这样的手段也是依托这个市场从投资者利益考虑出发 。

    安信证券基金分析师付强则谨慎地指出,2005年货币基金的花样年华主要是由于股票市场的低迷和货币基金收益率相对银行存款的优势,而目前大部分货币基金的收益率相对银行存款没有优势 ,一年期和半年期银行存款利率分别为4.14%和3.78%,即使扣除5%的利息税也比约3%的货币基金年化收益率高(虽然拿货币基金的收益率与银行存款利率比有失公平和客观,但不少货币基金投资人尚存这样的心态) ,所以货币基金要重振雄风有一定困难。但考虑到货币基金净申购与股票市场行情是负相关关系 ,所以货币基金或许能在熊市下对基金资产规模做些贡献。

    “买货币基金的人首先注重的是安全性,其次才是流动性,所以货币基金不会像2005年那样遍地开花 ,而会出现结构分化,呈现集中度越来越高的趋势 。 ”业内人士指出。

    数据显示,一季度在招商、大成、南方等货币基金份额稳步增加的同时 ,不少货币基金规模出现了大幅缩水。

  银行销售渠道拥挤不堪 基金扎堆急于发行自救

   2008-05-31 07:03 程晓雯 21世纪经济报道

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    银行的客户经理中曾流传一个笑话,某客户到银行称要买“易方达”,客户经理问:“你要买基金阿?”客户回答:“我不要买基金 ,我要买易方达! ”

    去年基金一度销售火爆,投资者疯狂申购,有些投资者甚至都没弄清基金是什么 。但前不久记者走访几大行时 ,有些银行个人理财顾问牌子后的银行工作人员昏昏欲睡,工行客户经理估算,该网点5月基金日均销售不如去年下半年日均销售的百分之一。

    投资者认(申)购基金可以通过基金公司网站 、代销银行及证券公司等多种方式。据各家基金公司估算:在基金销售中 ,直销所占的比例一般只占存量的3%-5% ,其余靠代销渠道,其中证券公司约占20%,70%以上全部依赖银行渠道 。在基金销售冰火两重天下 ,基金公司与渠道的关系也发生着微妙的变化 。

    基金公司寻找银行等机构代销,对基金公司本身和银行而言,是双赢的局面。基金公司拥有资产管理能力 ,但初期客户数量不足,依靠银行的推广可以使其资产规模达到一定量,收取的管理费也随规模增大;银行拥有大量的客户 ,在为客户提供基金产品服务的同时,也赚取了可观的中间业务收入。

    但需要重视的是,银行的业务不局限于代销基金产品 ,可供选择的还有保险产品、银行理财产品等,佣金高低依次为:保险产品最高,其次基金产品 ,再次银行理财产品 。所以 ,即使基金公司怎样努力地去维护渠道,在银行面前,他也只是其中一个小不点。

    银行渠道拥挤不堪

    继2007年10月上证指数出现6124历史高点后 ,短短数月,大盘下跌近半,最低收于2008年4月22日的2990.79点。

    今年以来共发基金50多只 ,超过去年全年总数,成立的多只基金规模不足10亿,天治创新先锋股票型基金以2.48亿元的净认购金额创开放式基金最低首发规模 。5月21日募集结束的银华全球核心以4.17亿元的募集规模继华宝海外4.627亿元的募集规模后创QDII基金首发规模新低。

    到5月29日 ,已有9只基金延期发行。基金扎堆发行,银行渠道拥挤不堪,发行受困 ,基金公司压力颇大 。

    按照有关规定,基金产品最低的募集份额必须达到两亿的下限。从目前记者掌握的情况来看,不少基金正在为能否募集到2亿的规模下限而头痛。

    一位基金公司渠道负责人表示:如果无法发行 ,不仅前期准备工作白费 ,对基金公司的声誉也有负面的影响 。另外,此前长时间在证监会排队等待批复,拿到批文实属不易 ,所以一定会保证发行成功。但现在的状况是即使发行成功,也面临亏本。基金公司的收入来源就是基金的管理费用,管理费用与管理规模成正比 。首发规模一旦缩水 ,利润也大幅缩水,但前期的宣传、物流等成本差异不大 。如果假定一个股票型基金资产规模为3亿:一年1.5%的管理费收入为450万,前期投入成本一般为300-400万 ,再加上对银行的销售激励等额外支出,很有可能是亏本的。

    和基金公司相比,银行显得轻松很多。一方面 ,银行的业务不局限于代销基金产品,可供选择的还有保险产品 、银行理财产品等,佣金高低依次为:保险产品最高 ,其次基金产品 ,再次银行理财产品 。

    记者从工行客户经理处了解到,银行对客户经理的指标并不按产品分类,而是所有理财产品的总销售情况来制定的 ,基金产品所要达到多少销售量并不会被单列。在市场震荡,局势不明朗的情况下,银行可以推荐风险小、收益相对稳定的保险产品和银行理财产品 ,并不一定要局限于基金,同样可以取得不错的收益。另一方面,从长期利益来看 ,银行一定是以维护客户为前提的,流失客户对银行的损失,绝不仅仅是一、两次申购费用可以弥补的 。

    银行客户经理在推荐基金时 ,没有统一的标准。银行可能会每月推荐一两个基金,但客户经理的主观判断起决定性作用。

    “过桥资金”现象再现

    工行一位客户经理表示,如果像去年一度火爆的行情 ,一些新基金依托于公司的强大品牌和投研能力得到公众的认可 ,所以当时的销售根本不用花力气,并且银行系统内部的员工都认购了很大的一部分 。但基金公司急于扩大首发规模,对银行渠道的维护可谓“尽其所能” ,以期“重赏之下 ”,银行会倾向于该公司所发基金。而一些未能达到发行规模的基金产品,又再出现借助证券公司“过桥资金” ,以交易佣金为回报换取基金份额的扩大以确保发行成功。

    某基金公司渠道经理就表示,该公司常年有2%的销售激励给银行,之前谈好的利润分成即使在基金大卖时也不敢轻易更改 。

    2007年10月16日 ,上证指数收于6124历史高点,07年四季度共发行10只基金,平均发行份额131.85亿 ,其中10月9日和10月15日发行的嘉实海外中国和上投摩根亚太优势2只QDII产品当日售罄,上投摩根亚太优势更以1163亿破单只新基金申购纪录,最后以25.8%比例配售。在此前的三季度 ,销售更为火爆 ,15只三季度新发的基金7只当日售罄,平均认购期4.27天,平均发行份额达113亿。当时新基金发行前 ,许多银行老客户提前预订,甚至出现排队申购 。

    基金大卖的同时,华夏 、南方、易方达、博时等大品牌的基金公司 ,议价能力也大大提高 。某知名基金公司渠道经理表示:07年年初在争取上海银行 、交通银行等为其代销时,都进行了自上而下多方沟通,并经历了半年左右的周期;如果在07年后半年基金大卖的时候谈代销资格 ,不仅周期会缩短,在利润分成方面也能更占优势。在费用分成方面,当时银行会做出一些让步。另外 ,银行也不再有一些限制要求:早先如果是托管在某大银行的基金,比如托管在工行,那么其它代销机构中一般不会出现建行、农行这样的大行 ,但现在工农建交等大行齐发同一只基金的场面屡见不鲜 。

    据工行某营业处一主管称:现在银行重视中间业务收入 ,托管在其他行的基金也非常欢迎拿过来发,新基金发行有认购费收入,何乐而不为呢?同时 ,老基金的持续营销继续在做,也能增加一笔申购费的收入。

相关标签: # 基金 # 发行 # 市场 # 公司 # 募集

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